看到一份高增長的漂亮財務報表，無論是CEO、CFO等高管還是股東當然都皆大歡喜。

　　可天有不測風云，幾年后，這家企業(yè)被發(fā)現(xiàn)嚴重污染附近河流，這需要上億元的整治資金，帶來的后果是，會造成企業(yè)的負資產(chǎn)。

　　上述情景并非虛擬，它隨時都可能成為某個中國企業(yè)的現(xiàn)實，一旦疏忽了環(huán)境治理，也許會給企業(yè)帶來滅頂之災。

　　不過，CFO們?nèi)绻麑沙掷m(xù)發(fā)展的財務指標早有準備，則又可能最大限度化解風險，甚至將風險轉(zhuǎn)化為企業(yè)的競爭力。

　　年報里的新角色

　　不過現(xiàn)在，投資者們可以直接從5000多家跨國公司的年度報告中，看到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和社會責任部分，來評估相應風險了。ACCA的特別項目總監(jiān)安德杰告訴《第一財經(jīng)日報》，這種將企業(yè)財務信息和非財務信息相融合的年度報告，被稱為綜合報告，可能是未來企業(yè)年報的一種趨勢，投資者“可以看到企業(yè)長期的創(chuàng)造價值”。

　　這種趨勢在2008年的全球金融危機發(fā)生之后更加明顯，“大家都意識到要更加長期地來看企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的情況，最好的方式就是能夠把所有影響公司未來財務業(yè)績以及公司風險評級活動的環(huán)境、社會及治理因素聯(lián)系在一起，特別是企業(yè)的責任、透明度。”安德杰說。

　　在安德杰看來，如果你采取的可持續(xù)發(fā)展措施和步伐比其他的公司快，你的能源比例中大部分是來自可再生能源，你的公司在股市上會表現(xiàn)得比較好，在消費者心目中的形象也會更好。

　　當然除了瑞典采取強制的態(tài)度，大多數(shù)國家的企業(yè)發(fā)布可持續(xù)報告是自愿行為。同濟大學經(jīng)濟與管理學院副院長陶小馬擔心的是，不論是國家之間，還是企業(yè)之間，未來低碳競爭是必然的趨勢，優(yōu)秀企業(yè)會更具全球競爭力，“但不同企業(yè)在這方面信息的管理、監(jiān)督、審查和可比性目前可能還存在困難。”

　　安德杰說，全球報告倡議組織正致力于從經(jīng)濟、環(huán)境和社會業(yè)績?nèi)齻€角度出發(fā)，完善可持續(xù)發(fā)展報告的實務，實現(xiàn)報告所披露信息的可比性、可靠性、嚴格性、時效性和可核實性。例如在自然環(huán)境的指標中設立了碳排放、廢料處理等指標，而在關于人類社會的指標中，則設立了公司對社區(qū)服務、慈善活動、幫助購買來自非洲等困難地區(qū)的產(chǎn)品等指標。

　　“你如果不在乎這些東西的話，可能就會被貼上一張讓你顏面掃地的標簽。”安德杰說，企業(yè)現(xiàn)在環(huán)境、社會和治理方面的社會責任是越來越多。

　　CFO的“低碳作用”

　　雖然企業(yè)關注和期待像今年夏季達沃斯主題那樣“有質(zhì)量的增長”，但是短期而言轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展或改造，可能需要不小的財務投入，甚至抑制企業(yè)的短期財務發(fā)展目標，作為職業(yè)經(jīng)理人的CFO等管理層，是否會因此沒有推行類似項目的動力呢？

　　“的確可能存在這樣的情況。”安德杰說，因此公司資本投資應該有一個評估體系，由一個委員會而不是某一個人來決定。其次，公司的董事會，CFO、CEO等管理團隊對可持續(xù)發(fā)展有一個共識，將財務總監(jiān)、市場總監(jiān)以及員工對可持續(xù)發(fā)展的貢獻納入公司的業(yè)績考評體系。“可以把財務和非財務指標都放在戰(zhàn)略指標里去，來保證企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展上做出持續(xù)的努力和進步。”

　　另一方面，可持續(xù)發(fā)展的投資回報率比傳統(tǒng)固定資產(chǎn)的投入更高，投資回收期更短，英格索蘭全球副總裁、中國區(qū)總裁宋振寧說，有數(shù)據(jù)顯示，全球每年新增節(jié)能投資回報的平均年度內(nèi)部收益率為17%，2010年全國工業(yè)企業(yè)平均固定資產(chǎn)投資收益率為7.0%。

　　舉例而言，投資者也越來越關注公司在碳排放方面的工作，并且想從公司的報告中了解他們在碳排放或者在管理碳風險方面做的工作情況。所以，作為公司業(yè)績管理的主要負責人，碳風險的評估將成為未來CFO的一項重要工作，特別是未來可能還要參與到碳交易的項目。

　　中國已經(jīng)準備在2015年的時候建立一個覆蓋全國的碳交易的項目，澳大利亞準備把75%的公司都放到碳交易的項目里面，歐盟的碳交易項目已經(jīng)覆蓋了歐盟所有公司40%的碳排放，并且它也準備把它推向全歐盟的國家。德勤2010年的一個研究發(fā)現(xiàn)57%的英國上市公司都在年報里面涉及了碳排放的內(nèi)容，37%的這些公司包括了具體的碳排放數(shù)字，20%的公司設立了碳排放的減排目標。

　　資本市場實際上也已經(jīng)有了這樣的導向。美國道瓊斯不僅有股票指數(shù)，還有可持續(xù)發(fā)展指數(shù)，從經(jīng)濟、社會及環(huán)境三個方面，以投資角度評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　安德杰認為，對CFO來說，了解相關的低碳方面的內(nèi)容，不僅通過推行低碳的項目使自己符合政府的要求，更大的機遇在于，他們可以了解在低碳方面如何幫助公司，并且如何能夠影響公司未來投資的策略和長期戰(zhàn)略規(guī)劃，最后還需要把它融入內(nèi)部所有的系統(tǒng)和運營里面，“對于CFO和財務總監(jiān)來說很快就會發(fā)現(xiàn)，應對碳排放的問題是他們?nèi)粘９ぷ髦械囊徊糠帧?rdquo;

　　應對低碳的財務策略

　　利潤率、銷售額，每股收益率……以往企業(yè)進行業(yè)績評價時，主要采用“股東利益至上”、“企業(yè)經(jīng)濟利益最大化”的財務目標，現(xiàn)在所提倡的可持續(xù)發(fā)展的低碳發(fā)展模式，是否對企業(yè)的財務管理的目標提出新的要求，財務的評價指標體系是否也需要重構？

　　“企業(yè)的財務評價指標確實需要變化。”安德杰說，企業(yè)不可能一夜之間實現(xiàn)零排放，也不可能為了5年內(nèi)實現(xiàn)零排放而企業(yè)利潤為零，但是企業(yè)要意識到為了低碳發(fā)展，犧牲掉暫時的部分利潤也是有利于公司長期發(fā)展的，而且也應該讓股東和投資者知道什么才是對公司最好的。

　　在企業(yè)的利潤增長方面，企業(yè)就可以與同行比較，讓市場來判斷。比如尼桑的財務規(guī)劃把未來5年的利潤率定在6%左右，但是本田卻定在14%，那么就要思考，是不是因為本田早一步投資了清潔能源，現(xiàn)在已經(jīng)享受好處了，還是沒有投資清潔能源依然粗放發(fā)展。

　　此外，在企業(yè)融資方面，也可以進行一些微調(diào)。在設立低碳發(fā)展的長期目標和制定相關具體策略后，可以發(fā)行一些特別債券來支持低碳項目的發(fā)展。現(xiàn)在歐美已經(jīng)有一些新型的清潔能源、環(huán)境保護的產(chǎn)業(yè)基金或其他金融機構可以支持這樣的項目。

　　不過在中國這樣的基金還比較少見。宋振寧說，相當一部分企業(yè)雖然認識到節(jié)能改造的好處，但是在用于此的資金方面卻捉襟見肘。中國為了鼓勵企業(yè)降低能耗，正在推廣接受政府補貼的節(jié)能服務公司來幫助企業(yè)開展節(jié)能改造項目，但是由于一些改造項目也需要大量的資金投入，中國目前近2000家節(jié)能服務公司也面臨著融資的困難。他建議政府應該鼓勵金融機構給企業(yè)放松節(jié)能項目方面的貸款，這也是目前低能耗的一些國家的成功經(jīng)驗。

　　此外，政府也應該通過經(jīng)濟杠桿，比如稅收、補貼的方式引導企業(yè)采取有效的生產(chǎn)辦法、工藝、流程，并且生產(chǎn)能源利用率高的產(chǎn)品。陶小馬說，上海能源委就正在推動企業(yè)申報節(jié)能項目的補貼。