征求意見近兩年的上市公司員工持股計(jì)劃試點(diǎn)指導(dǎo)意見20日正式出臺(tái)。這一制度為上市公司員工持股打開了政策的大門，并為下一步的混合所有制改革鋪路。不過，若要這一制度真正發(fā)力，成為上市公司激勵(lì)員工的有效工具，仍待稅收優(yōu)惠等外部環(huán)境的改善。

借力頂層設(shè)計(jì)東風(fēng)出臺(tái)規(guī)范制度

在A股上市公司中，實(shí)際上的員工持股現(xiàn)象比較普遍。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年底，74％的上市公司都有員工持有自己公司的股份。不過，由于缺乏相關(guān)制度規(guī)范，A股還沒有出現(xiàn)用于激勵(lì)的真正意義上的員工持股計(jì)劃。

2012年，中國證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)就上市公司員工持股計(jì)劃試點(diǎn)管理辦法征求意見，但正式文件遲遲未能發(fā)布。去年，十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。這使員工持股肩負(fù)起了混合所有制改革的重大使命。

今年5月9日，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》再度部署，完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃。上市公司員工持股在資本市場(chǎng)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)中最終得以明確。

“上市公司員工持股計(jì)劃試點(diǎn)指導(dǎo)意見的出臺(tái)，有利于規(guī)范上市公司員工的持股行為，促進(jìn)員工持股計(jì)劃良性發(fā)展。”中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍說。

利益捆綁激勵(lì)員工提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

員工持股計(jì)劃通過員工持有本公司股票的方式，建立一種員工可享有企業(yè)成長和參與經(jīng)營決策的利益分享機(jī)制，將員工收入的未來收益和公司股票的未來價(jià)值有機(jī)聯(lián)系在一起。

作為企業(yè)鼓勵(lì)其員工持有本公司股票的一種有效方式，員工持股計(jì)劃在境外成熟市場(chǎng)相當(dāng)普遍。這一制度發(fā)軔于美國，英國、日本、德國等國家都建立了類似的制度安排。

“上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)，有利于建立和完善勞動(dòng)者與所有者的利益共享機(jī)制，改善公司治理水平，提高職工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。”張曉軍說。

對(duì)于具體公司而言，實(shí)施員工持股計(jì)劃往往透出看好公司前景的信號(hào)，經(jīng)常帶來公司股價(jià)的上漲。而上市公司開展員工持股計(jì)劃，可以為上市公司提供新的市值管理工具，有利于上市公司更好地開展市值管理工作。

此外，員工持股計(jì)劃可以交由專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行日常管理，促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者提供更加多樣的投資產(chǎn)品和服務(wù)，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

發(fā)力仍待稅收優(yōu)惠等外部政策配套

從境外成熟市場(chǎng)的實(shí)施情況來看，員工持股計(jì)劃的有效實(shí)施依托于稅收優(yōu)惠的制度安排。

在員工持股計(jì)劃的發(fā)源地美國，政府對(duì)員工持股信托基金分配給員工的股票紅利部分和還貸部分均予以免稅，參加員工持股的員工在離開公司或退休時(shí)得到的股份收益，可以享受稅收優(yōu)惠。英國政府對(duì)員工持股制度力度最大的扶持也是在稅收方面給予減稅優(yōu)惠。

反觀證監(jiān)會(huì)最新推出的員工持股計(jì)劃試點(diǎn)方案，稅收優(yōu)惠仍然未能體現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，這將使得該制度的吸引力大打折扣。不過，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士也透露，證監(jiān)會(huì)正在與有關(guān)部門積極溝通稅收安排等問題，各方正在積極推進(jìn)。