有句俗話叫：習(xí)慣成自然，意思是說(shuō)習(xí)慣的力量很強(qiáng)大，一種行為做的多了就變成了一種習(xí)慣，而習(xí)慣是輕易不能改變的，好的行為習(xí)慣不容易改變，壞的行為習(xí)慣也不容易改變，好習(xí)慣可以帶來(lái)正面的積極效應(yīng)，壞習(xí)慣則會(huì)導(dǎo)致反面的不良影響。

并購(gòu)也一樣，那些經(jīng)常做并購(gòu)交易的企業(yè)自然而然的就養(yǎng)成了并購(gòu)的習(xí)慣，當(dāng)并購(gòu)成為一種習(xí)慣，企業(yè)會(huì)受益無(wú)窮，還是會(huì)過(guò)猶不及？ 這個(gè)問(wèn)題需要我們辯證的去看待！

如果是做正確的并購(gòu)，為了實(shí)現(xiàn)某種正確的企業(yè)戰(zhàn)略目的而做的連續(xù)并購(gòu)，那這種并購(gòu)習(xí)慣就是好的習(xí)慣，假以時(shí)日，好的習(xí)慣就會(huì)產(chǎn)生好的行為結(jié)果，反之，那些為了并購(gòu)而并購(gòu)的連續(xù)并購(gòu)就不是好的習(xí)慣，時(shí)間久了，壞的并購(gòu)習(xí)慣就會(huì)產(chǎn)生壞的行為結(jié)果，那就是把企業(yè)拖入萬(wàn)劫不復(fù)的深淵。

所以說(shuō)，并購(gòu)不是靈丹妙藥，更不是萬(wàn)能藥，包治百病，也不是什么行業(yè)，隨便什么企業(yè)都適合做并購(gòu)，連續(xù)的并購(gòu)交易更是要三思后行，要知道，并購(gòu)只是一個(gè)工具，而不是企業(yè)的根本，企業(yè)應(yīng)該始終圍繞自己的戰(zhàn)略來(lái)經(jīng)營(yíng)，為了股東價(jià)值最大化而努力。

接下來(lái)，我們通過(guò)分享一個(gè)典型的并購(gòu)企業(yè)案例來(lái)說(shuō)明并購(gòu)習(xí)慣的利與害，那就是在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)曾以瘋狂并購(gòu)得以迅速發(fā)展壯大的東盛集團(tuán)。

東盛集團(tuán)，這家來(lái)自陜西的民營(yíng)企業(yè)在前幾年的醫(yī)藥行業(yè)可謂無(wú)人不識(shí)，除了眾人所熟知的德隆、華源、三九、科龍等并購(gòu)失敗的多元巨型企業(yè)，東盛集團(tuán)可謂是又一個(gè)典型的因迷戀連續(xù)并購(gòu)而失敗的企業(yè)案例，應(yīng)該說(shuō)東盛等國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)失利反映了我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)上的淺薄與盲動(dòng)。

來(lái)自陜西的郭家學(xué)，在上世紀(jì)90年代初的幾年時(shí)間做茶葉飲品完成了資本的原始積累，1996年，郭家學(xué)抓住機(jī)遇花費(fèi)幾百萬(wàn)元，以承擔(dān)債務(wù)的方式并購(gòu)了陜西衛(wèi)東制藥廠，這次并購(gòu)，開(kāi)啟了陜西民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的先河，正是這次并購(gòu)，讓郭家學(xué)嘗到了并購(gòu)的甜頭，東盛由此正式涉足醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，開(kāi)始了它的瘋狂并購(gòu)之路。

在初嘗并購(gòu)甜果以后，郭家學(xué)馬不停蹄的又先后并購(gòu)了兩家醫(yī)藥企業(yè)，分別是國(guó)有醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)西安市醫(yī)藥化工供銷總公司和中美合資企業(yè)陜西濟(jì)生制藥有限公司，形成了產(chǎn)銷一體化的醫(yī)藥集團(tuán)雛形，更讓人想不到的是郭家學(xué)在1999年并購(gòu)了一家上市公司：青海銅仁鋁業(yè)，通過(guò)資產(chǎn)置換實(shí)現(xiàn)了借殼上市，同年，同仁鋁業(yè)更名東盛科技，郭家學(xué)的東盛集團(tuán)擁有了資本運(yùn)營(yíng) 的平臺(tái)。

短短幾年時(shí)間，東盛通過(guò)不停地并購(gòu)行為，完成了烏雞變鳳凰，由一個(gè)不知名的小企業(yè)搖身一變成為了上市公司，應(yīng)該說(shuō)，這時(shí)的東盛集團(tuán)所做的并購(gòu)活動(dòng)是必要的，也是正確的，因?yàn)闁|盛抓住了當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)變革 的歷史機(jī)遇，通過(guò)并購(gòu)虧損的國(guó)有企業(yè)，然后迅速的扭虧為盈，這是正確的并購(gòu)戰(zhàn)略決策，假如，郭家學(xué)就此打住，然后花費(fèi)精力練就企業(yè)基本功，讓企業(yè)喘口氣，東盛就不會(huì)是今天的局面，但是，心急好勝的郭家學(xué)顯然沒(méi)有打算收手。

擁有了上市公司平臺(tái)的郭家學(xué)把目光轉(zhuǎn)向了盈利較強(qiáng)的非處方藥（OTC），手段當(dāng)然是慣用的直接并購(gòu)，這次東盛看上了擁有白加黑、蓋天力等OTC品牌的江蘇啟東蓋天力制藥，這一次，東盛仍然是勝利者。2000年8月14日，東盛集團(tuán)控股的東盛科技與啟東市政府簽約，投資1200萬(wàn)元，受讓江蘇啟東蓋天力80％的國(guó)有股股權(quán)。事實(shí)證明，這次成功的并購(gòu)果然讓東盛受益匪淺，單是白加黑一個(gè)品牌就為東盛科技創(chuàng)造了31%的增長(zhǎng)利潤(rùn)，也因此，東盛科技被評(píng)為2001年醫(yī)藥行業(yè)上市公司第一名。

不斷從并購(gòu)中受益，讓郭家學(xué)就像一個(gè)停不下來(lái)的賭徒，并購(gòu)的慣性也讓東盛集團(tuán)加快了擴(kuò)張的步伐。至2004年，東盛集團(tuán)先后并購(gòu)了國(guó)家麻醉藥基地——青海制藥集團(tuán)52.9％的股權(quán)、1999年新上市的國(guó)內(nèi)最大最專業(yè)的眼科藥生產(chǎn)企業(yè)——潛江制藥、山西廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥、上海國(guó)大東盛大藥房、國(guó)藥集團(tuán)安徽國(guó)怡藥業(yè)、安徽淮南四達(dá)藥業(yè)等，托管珠海麗珠集團(tuán)12.72%國(guó)有法人股股權(quán)，期間還參與云南醫(yī)藥集團(tuán)的競(jìng)購(gòu)，并取得其50%的股份等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，東盛集團(tuán)大大小小共并購(gòu)了30余家企業(yè)，截至2005年底，東盛集團(tuán)對(duì)外宣稱資產(chǎn)達(dá)到65億元。在醫(yī)藥領(lǐng)域，東盛集團(tuán)成為國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)毋庸置疑的大牌企業(yè)，這一切皆因并購(gòu)而來(lái)。

并購(gòu)的習(xí)慣性讓東盛從小到大、由弱到強(qiáng)，迅速成長(zhǎng)，并購(gòu)的習(xí)慣性也讓東盛停不下來(lái)，也不想停下來(lái)，但是，在前面我們講過(guò)，并購(gòu)不是萬(wàn)能的，并購(gòu)也有一個(gè)限度的，盲目的為了并購(gòu)而發(fā)生的并購(gòu)交易就是壞的并購(gòu)習(xí)慣，壞的并購(gòu)習(xí)慣就會(huì)產(chǎn)生壞的并購(gòu)惡果，東盛的并購(gòu)隱患與敗局就是從聯(lián)合國(guó)藥集團(tuán)競(jìng)購(gòu)云南醫(yī)藥集團(tuán)開(kāi)始出現(xiàn)并越演越烈的。

2004年，東盛耗費(fèi)近5億元與國(guó)藥集團(tuán)一起取得云藥集團(tuán)的50%股權(quán)，但是這次的并購(gòu)重組，在經(jīng)過(guò)不到兩年的時(shí)間就被云藥集團(tuán)，準(zhǔn)確的說(shuō)是云南省國(guó)資委叫停了，原因是東盛沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的并購(gòu)效益，一向只顧高歌猛進(jìn)的并購(gòu)，很少顧及并購(gòu)之后的整合效益的郭家學(xué)載了，這次重大的并購(gòu)失敗讓東盛的資金鏈捉肘見(jiàn)襟，一系列隱藏在并購(gòu)背后的資金占有、互相抵押等都暴露出來(lái)，2006年11月2日，東盛科技收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《調(diào)查通知書》。

接下來(lái)就是東盛郭家學(xué)一系列斷臂自救的行為，最值得一提的是2007年將白加黑賣給拜耳制藥，直到今天東盛都是一蹶不振，雄風(fēng)不再，郭家學(xué)的“世界500強(qiáng)”夢(mèng)想恐怕永遠(yuǎn)也不能實(shí)現(xiàn)了。

應(yīng)該說(shuō)，東盛前期一系列的并購(gòu)交易行為都是正確的，也是及時(shí)的，后期由于并購(gòu)的習(xí)慣性導(dǎo)致了一些重大的并購(gòu)交易的提前發(fā)生，一切顯得有些急、有些快，而且這種急與快讓人不踏實(shí)，就想一個(gè)在賭桌上連續(xù)贏錢的賭徒，看著他把賭注越押越大，你都替他擔(dān)心，可是他卻被利益迷住了眼，像瘋子一樣的停不下來(lái)，這就是并購(gòu)的壞習(xí)慣。

東盛前期的一系列正確的并購(gòu)習(xí)慣，造就了東盛迅速崛起的奇跡，東盛后期的頭腦發(fā)熱般的并購(gòu)壞習(xí)慣，也斷送了一個(gè)本可以輝煌的優(yōu)秀企業(yè)。這就是并購(gòu)，能夠迅速成就你，也能夠讓你頃刻間覆滅，只有深刻懂得并購(gòu)的內(nèi)在規(guī)律，不應(yīng)并購(gòu)而并購(gòu)，緊緊圍繞企業(yè)戰(zhàn)略，立足企業(yè)內(nèi)在效益最大化，知道什么時(shí)候該出手，什么時(shí)候該收手，小心翼翼，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，你才能夠運(yùn)用好并購(gòu)這個(gè)工具。