格利茲和埃奇利是全球投資領(lǐng)域的劉易斯和克拉克，在全球被華爾街忽視的地區(qū)發(fā)掘股票。

　　今年4月，基金經(jīng)理勞拉·格利茲（Laura Geritz）在智利和阿根廷用5天時(shí)間參觀了一家醫(yī)院、一家港口運(yùn)營(yíng)商、一家食品雜貨店及一家體育用品零售商。她總共與25家小型上市公司的首席執(zhí)行官（CEO）見了面?，F(xiàn)在很少有機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理進(jìn)行這種實(shí)地投資調(diào)查了。格利茲及其合作伙伴羅杰·埃奇利（Roger Edgley）正在為他們聯(lián)合管理、資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8億美元的沃薩奇新興市場(chǎng)小盤股基金尋找值得投資的股票。

　　格利茲說：“我們考察的公司中有六成未納入證券分析師的研究范圍。”有些公司甚至一年半的時(shí)間都沒與一位投資者見過面。“沒有正式的介紹會(huì)，我們只是隨意在這些公司走訪一番。”

　　到目前為止，只有一家格利茲曾拜訪的公司得到了這兩位基金經(jīng)理的投資：智利零售商Forus，雖然這筆投資仍有待在智利注冊(cè)。

　　格利茲和埃奇利的基金公司總部位于鹽湖城，那里他們與公司6位研究人員一起，對(duì)于數(shù)字還在不斷增加的6,000余家小型外國(guó)公司進(jìn)行篩選，以挑選出值得拜訪的候選對(duì)象。他們的標(biāo)準(zhǔn)是：市值小于30億美元、營(yíng)收增長(zhǎng)率達(dá)15％以及有足夠的現(xiàn)金流來支持其營(yíng)收增長(zhǎng)的公司。他們的目標(biāo)：在三至五年的持有期，每只股票的平均年回報(bào)率達(dá)到20％。

　　該基金小組目前發(fā)現(xiàn)印度、巴西及印尼是可投資目標(biāo)最多的選股勝地，而且大多數(shù)精選股票都是在非必需品消費(fèi)支出、金融服務(wù)業(yè)及制造業(yè)領(lǐng)域。有些公司——比如高露潔棕欖（Colgate-Palmolive）印度有限公司——是大型跨國(guó)公司的子公司。在所考慮的公司中，有五分之一以上的公司在不超過兩位分析師的研究范圍之內(nèi)。

　　對(duì)這些公司進(jìn)行審查遠(yuǎn)不止數(shù)字分析那么簡(jiǎn)單。該基金團(tuán)隊(duì)每年平均約有三個(gè)月的時(shí)間在旅途中，參觀中國(guó)工廠車間、巴西零售陳列室及菲律賓金銅礦等地方。格利茲最近進(jìn)行了八次預(yù)防接種，其中包括為了7月初前往尼日利亞、加納和肯尼亞而進(jìn)行的黃熱病疫苗接種，她將在那些國(guó)家拜訪30至50家公司。

　　“我們考察的資產(chǎn)類別仍未被發(fā)掘，”埃奇利說，“這有點(diǎn)像身處叢林之中。你正試圖理解不同的經(jīng)濟(jì)行為及消費(fèi)趨勢(shì)——你永遠(yuǎn)是一名學(xué)生，永遠(yuǎn)不會(huì)成一名專家。”

　　格利茲和埃奇利是全球投資領(lǐng)域的劉易斯和克拉克，在全球被華爾街忽視的地區(qū)發(fā)掘股票。

　　兩年前，格利茲在一次巴西之行期間獲悉了巴西版的蓋璞（Gap）——Hering，當(dāng)時(shí)她與該基金已經(jīng)投資的另一家百貨公司Lojas Renner首席財(cái)務(wù)官（CFO）正穿過一家商場(chǎng)。“Hering完全符合我們的投資標(biāo)準(zhǔn)，”格利茲說，“該公司擁有優(yōu)異的業(yè)績(jī)，而其資產(chǎn)負(fù)債表上凈現(xiàn)金充足，當(dāng)時(shí)沒有分析師對(duì)該公司給予研究，這對(duì)于我們來說可謂又一大優(yōu)勢(shì)——我們由于發(fā)現(xiàn)這些公司而享有先行者優(yōu)勢(shì)。” 格利茲與Hering的管理層通了一次電話，不久便將這家公司加入其投資組合之中。自那以來，Hering的股價(jià)已上漲了480％。

　　據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，在截至今年3月底的三年內(nèi)，這家創(chuàng)立于2007年10月份的免傭金基金所獲得的投資回報(bào)表現(xiàn)在多元化新興市場(chǎng)基金類別中名列前1％。在2008年，沃薩奇基金和其他新興市場(chǎng)基金一起遭到了重創(chuàng)，該基金縮水57％。2009年上漲118％，而在2010年其總回報(bào)達(dá)41％，為新興市場(chǎng)基金平均回報(bào)水平的近一倍。

　　正如投資于前沿市場(chǎng)的其他基金一樣，沃薩奇基金的費(fèi)用比率相當(dāng)高，達(dá)2.39％。今年以來，該基金表現(xiàn)持平，這主要是因?yàn)槠涑钟械陌＜肮善?mdash;—包括埃及金融集團(tuán)愛馬仕控股公司（EFGHermes Holding）、NSGB銀行（Nationale Société Générale Bank）及油漆化工實(shí)業(yè)公司（Paints & Chemicals Industries）——在穆巴拉克政府被推翻時(shí)遭到重挫。

　　對(duì)股票的基層研究工作有時(shí)能挖掘出寶藏，同時(shí)也有助于避免投資失敗。去年2月，當(dāng)一位分析師去中國(guó)大陸拜訪一家農(nóng)用設(shè)備廠時(shí)，他發(fā)現(xiàn)連當(dāng)?shù)厝硕紱]聽說過這家工廠。結(jié)果那家廠只是一幢空樓，只見五名男子坐在門口的地上抽煙。

　　當(dāng)在全球杳無人跡而商業(yè)手法千奇百怪的地區(qū)進(jìn)行投資時(shí)，固然會(huì)有買入垃圾股票甚至純屬欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。這就是格利茲之所以分散投資的原因。“與只投資于一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的投資組合相比，分散投資于20個(gè)財(cái)政相對(duì)健康的國(guó)家的投資組合應(yīng)該會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較小。”

　　盡管如此，動(dòng)身去實(shí)地調(diào)查是絕對(duì)必要的。去年7月，格利茲開著輛豐田越野車去菲律賓走訪一座銅礦，她在那里花費(fèi)了八小時(shí)與工人交談，并探究該礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)情況。這次訪問加上這家礦業(yè)公司股價(jià)上漲足以讓格利茲和埃奇利相信，該公司股價(jià)已充分反映其實(shí)際價(jià)值。該基金不久便拋售了該股。

　　格利茲和埃奇利是全球投資領(lǐng)域的劉易斯和克拉克，在全球被華爾街忽視的地區(qū)發(fā)掘股票。

　　最近，新加坡的徐福記國(guó)際有限公司引起了格利茲的注意。這家市值達(dá)25億美元的家族企業(yè)在中國(guó)銷售糖果。該股目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的市盈率為21倍。

　　正當(dāng)巴西和中國(guó)等新興市場(chǎng)成為時(shí)下受熱捧的投資目的地之際，埃奇利則堅(jiān)持認(rèn)為小盤股仍然是一個(gè)被忽視的板塊。他說：“我們?cè)趲啄昵熬鸵庾R(shí)到，投資者對(duì)新興的小盤股并沒有給予足夠的重視。”如果該基金再持續(xù)幾年獲得40％以上的投資回報(bào)，那應(yīng)會(huì)改變這種狀況。

　　冷門推薦

　　在許多人紛紛涌向中國(guó)之際，沃薩奇新興市場(chǎng)小盤股基金則正在印度、印尼及巴西發(fā)掘便宜而值得投資的股票。不過，該基金的兩位聯(lián)合經(jīng)理對(duì)他們押注的股票進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖計(jì)劃 。該基金持有遍及23個(gè)國(guó)家的116只股票。

計(jì)價(jià)單位：美元；

　　統(tǒng)計(jì)時(shí)間：截至6月2日。 *截至3月31日。

　　資料來源：財(cái)經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet Research Systems提供的Interactive Data的相關(guān)數(shù)據(jù)；www.wasatchfunds.com。

　　譯 陳瑋