為什么聯(lián)想集團和IBM對待伺服器業(yè)務(wù)的市場估值會產(chǎn)生如此巨大的差別呢？

 

 

 

宏景總裁郭耀偉（左一）受邀參加NASBA與HKICPA互認簽字會議

 

    針對這個問題，我們采訪了美國注冊會計師中國聯(lián)盟秘書長、宏景國際教育集團總裁AndyKwok郭耀偉先生，他深入淺出、旁征博引地剖析了這個問題產(chǎn)生的本質(zhì)原因：聯(lián)想集團居于先前有過收購IBM的PC業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗之后，根據(jù)市場業(yè)務(wù)發(fā)展前景和本身的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，摸索和規(guī)劃進一步收購IBM的伺服器業(yè)務(wù)，聯(lián)想集團絕對是“有備而戰(zhàn)”，經(jīng)過大量的市場調(diào)研和數(shù)據(jù)分析而作出如此的收購意愿，但基于企業(yè)自身利益的考慮，跨國并購?fù)鶗o企業(yè)帶來更多的 財務(wù)風險 ，多數(shù)企業(yè)國際化的目的是拓展市場，因而有時會不計成本，導致財務(wù)風險積累。

 

    企業(yè)兼并需巨額資金，使用自有資金會增加投資風險，使用借貸資金會增加融資成本，同時還要考慮匯率風險。而被收購企業(yè)的債務(wù)雖不一定體現(xiàn)在收購價中，但會給日后的經(jīng)營活動帶來負擔。同時，如果目標企業(yè)買得太貴，也會加重未來財務(wù)負擔。以上種種原因，決定了聯(lián)想集團對收購價格的定位也是相對保守而且利己的；而IBM作為IT巨頭，國際知名度極高，所涉及的業(yè)務(wù)合作資源極其豐富，而且伺服器業(yè)務(wù)每年對其公司業(yè)績有突出的貢獻，加上自身較高的品牌價值，對伺服器業(yè)務(wù)外售的價格定位必然會提高，甚至會高出市場預(yù)期的價值，因為除了出售產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)以外，也可能直接或間接帶走與此產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的客戶資源。

 

    這就好比消費者去商鋪買衣服，看見一件心儀的衣服，總會嘗試跟店主討價還價，能壓低價錢就壓低價錢，而作為店主總是嘗試能保住標價去賣出衣服，消費者看到的是衣服本身所值的價錢，而店主除了這一點以外，還會計算店租、人工、水電費等其他營業(yè)成本在里面，從而產(chǎn)生較大的價格分歧。其實，雙方的定價和議價都是合理的，只是彼此基于的角度不同罷了。雖然不能把純粹的個體行為和企業(yè)集團行為相提并論，但無非都是說明這樣的道理：購買者的最大心愿是，能壓低價錢就盡一切可能去壓低價錢；出售者的最大愿望是，盡一切力量去保留自我估價甚至是抬高價錢出售產(chǎn)品。購買者會想，你愿意跟我談判如何出售你的產(chǎn)品，說明你對我的購買能力是肯定的；而出售者也會想，你想購買我的產(chǎn)品，說明你有這個硬性或軟性的需求，也證明我的產(chǎn)品魅力。

 

    所以，用通俗易懂的話語來說，聯(lián)想集團作為購買者，IBM作為出售者，購買者想花最少的成本去換來出售者的產(chǎn)品或服務(wù)，而出售者卻想用最好的市場價位去出售產(chǎn)品和服務(wù)；如果討價還價之后，雙方仍然未能協(xié)商一致達成共識，只能暫時中止商議。

 

    從聯(lián)想集團收購IBM伺服器業(yè)務(wù)擱淺的個案中可以看到，跨國企業(yè)業(yè)務(wù)并購，雙方價格定位是否能達成一致已成為并購成功與否的主要原因，歸根到底也就是 企業(yè)財務(wù) 成本與 品牌管理 價值的最終體現(xiàn)。如果雙方可以有效處理估值差距的問題，仍能重新啟動談判；又或者可以這樣思考，停止磋商是他們雙方采用的一種談判策略，暫且進入彼此矜持、各自重新規(guī)劃和定位的狀態(tài)，未來雙方仍有重新商討的機會。

 

    宏景國際教育創(chuàng)始人AndyKwok郭耀偉先生還談到，企業(yè)并購尤其是中國企業(yè)并購美國企業(yè)，一定要有一個優(yōu)秀的 財務(wù)管理 團隊作后盾，而且在這個財務(wù)管理團隊中必須保證有五個以上熟悉美國會計準則、審計準則和美國稅法的財務(wù)人員，這樣才能在并購中起到財務(wù)監(jiān)督、比較、協(xié)調(diào)的作用，并且在并購以后實現(xiàn)財務(wù)管理等工作的成功過渡的過程中起到極其重要的作用。因為任何并購都不是在一朝一夕里完成的，期間的財務(wù)交接過渡工作尤為重要，熟悉美國會計準則、審計準則和美國稅法的財務(wù)人員在其中發(fā)揮主導作用，而能達到這種要求的財務(wù)人員基本就是美國CPA，所以在企業(yè)并購實現(xiàn)的過程中，美國CPA將扮演至關(guān)重要的角色。

 

    最后，AndyKwok郭耀偉先生還說到，隨著越來越多的中國企業(yè)在美國謀求 上市 ，作為最為權(quán)威的國際會計師資格證之一，中國企業(yè)對USCPA的職位需求日益擴大，并且這個空缺會愈演愈烈，加之USCPA這個資格證本身的含金量日益抬高，而且中國CPA資格是如此地難考，近幾年越來越多的中國考生轉(zhuǎn)向并青睞于USCPA資格的申請，這也是中國企業(yè)走向世界的推動力，也是財務(wù)人員自身認識和發(fā)展的極大需要。宏景國際教育就在這種職業(yè)發(fā)展需要的前提下應(yīng)運而生。