復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌

    3月28日，復(fù)星國(guó)際公布年報(bào)顯示，2011年公司凈利潤(rùn)34億元，下跌19.5%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)568億元，增長(zhǎng)27.3%。凈利潤(rùn)和營(yíng)收懸殊的主要原因?yàn)?，投資分眾的浮虧，以及鋼鐵板塊凈利潤(rùn)下跌91.6%。

    此間，與市場(chǎng)人士預(yù)期復(fù)星將對(duì)南鋼作出調(diào)整相反，復(fù)星聲稱不會(huì)放棄鋼鐵板塊，事實(shí)上，這樣做的邏輯可能與復(fù)星投資的邏輯相悖。復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)梁信軍稱：“復(fù)星作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，投資鋼鐵、 礦業(yè) 、地產(chǎn)之初，就知道它是有波動(dòng)性的，關(guān)鍵你認(rèn)識(shí)了規(guī)律之后，在高潮期該賣就賣，低潮期該買就買。”

    在鋼鐵行業(yè)低谷的這兩年，復(fù)星集團(tuán)成立了“鋼鐵和裝備事業(yè)部”。

    南鋼邏輯

    鋼鐵板塊拖累了復(fù)星國(guó)際的業(yè)績(jī)，但貢獻(xiàn)了超過(guò)集團(tuán)總資產(chǎn)的半數(shù)營(yíng)收。

    復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)梁信軍稱：“南鋼是穩(wěn)定、重要的產(chǎn)業(yè)部分，去年南鋼在行業(yè)表現(xiàn)是優(yōu)于其他企業(yè)的。”但梁信軍告訴本報(bào)，集團(tuán)決定不會(huì)再給南鋼資本金，要其靠自身發(fā)展。

    復(fù)星公布年報(bào)顯示，旗下鋼鐵板塊凈利潤(rùn)，由上一年度的4.1億元下滑至0.34億元，成為跌幅最大的板塊。“復(fù)星不會(huì)放棄鋼鐵板塊的另一個(gè)理由是，對(duì)資源和裝備領(lǐng)域的整合。”復(fù)星集團(tuán)人士表示，整個(gè)鋼鐵板塊對(duì)復(fù)星集團(tuán)現(xiàn)金流和相關(guān)投資領(lǐng)域都起到積極作用。2011年，復(fù)星旗下鋼鐵板塊總營(yíng)收為382.2億元，同比增加28.9%，占復(fù)星國(guó)際總收入568億的半壁江山。這也是復(fù)星進(jìn)入鋼鐵業(yè)的第十個(gè)年頭。

    2001年7月，復(fù)星以3.5億元收購(gòu)了唐山建龍30%股份。2003年，復(fù)星和南京鋼鐵集團(tuán)分別以60%和40%，成立南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司。同年，復(fù)星再以南鋼鋼鐵聯(lián)合公司，控股 上市 公司南鋼股份。

    繼而，復(fù)星又通過(guò)南鋼，聯(lián)合唐山建龍鋼鐵，進(jìn)行寧波建龍項(xiàng)目的投資建設(shè)。盡管該項(xiàng)目此后被稱為“鐵本第二”，違規(guī)事發(fā)，復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌決定以犧牲控股權(quán)為代價(jià)，轉(zhuǎn)危為安。

    此后，復(fù)星鋼鐵板塊進(jìn)入勃發(fā)期。2011年，南鋼股份占總資產(chǎn)比重的30.9%。南鋼集團(tuán)在復(fù)星鋼鐵板塊投資中，成為引路人的角色。

    合資公司成為復(fù)星進(jìn)軍鋼鐵、礦業(yè)的整合平臺(tái)。投資包括：鋼廠、鋼鐵 物流 園等與鋼鐵有關(guān)的綜合產(chǎn)業(yè)投資;煤炭資源投資;金屬礦的資源投資等。

    最重要的是，復(fù)星由此孕育出礦業(yè)板塊——2003年，鋼鐵聯(lián)合公司主導(dǎo)成立金安礦業(yè)，復(fù)星持有金安礦業(yè)60%控股權(quán)，2007年，復(fù)星再通過(guò)金安礦業(yè)收購(gòu)山焦五麟20%股權(quán)。

    2007年，已熟悉由鋼鐵進(jìn)入礦業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域路徑的復(fù)星，復(fù)制南鋼模式，與海南鋼鐵合資成立海南礦業(yè)股份，復(fù)星持股海南礦業(yè)60%。同年，亦憑借與建龍的合作關(guān)系，收購(gòu)華夏建龍礦業(yè)18.4%股份。

    這一年，復(fù)星正式成立礦業(yè)板塊。分別將金安礦業(yè)、山焦五磷、海南礦業(yè)和華夏礦業(yè)劃撥，歸屬?gòu)?fù)星“礦業(yè)與資源事業(yè)部”。

    2011年，復(fù)星礦業(yè)板塊凈利潤(rùn)高達(dá)11.2億元，同比增長(zhǎng)20%。與此同時(shí)，公司計(jì)劃將海南礦業(yè)分拆于A股上市。“當(dāng)市場(chǎng)下跌，90%的企業(yè)都在虧損時(shí)，你的企業(yè)還在盈利，那必然是個(gè)好企業(yè)，一定在某方面有優(yōu)勢(shì)，投資自然很安全。”梁信軍說(shuō)，目前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅下跌，價(jià)格很便宜，是投資的好時(shí)機(jī)。3年前，你不能判斷哪些鋼鐵企業(yè)是好企業(yè)，因?yàn)榇蠹叶假嶅X，現(xiàn)在，你可以判斷了。他表示，公司將繼續(xù)看好南鋼股份。

    組合拳

    在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。巴菲特的這句名言為復(fù)星借鑒。 房地產(chǎn) 行業(yè)受宏觀調(diào)控影響，整體低迷。2011年，復(fù)星利用地價(jià)下跌，投資110億元人民幣，擴(kuò)大在土地方面的投資，新增土地儲(chǔ)備達(dá)到270萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)25.0%。目前，復(fù)星集團(tuán)共擁有1246萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，平均成本2700元。

    以退為進(jìn)的投資策略，更是體現(xiàn)在復(fù)地H股退市事件上。2011年5月，復(fù)星旗下房地產(chǎn)公司復(fù)地集團(tuán)正式退出H股市場(chǎng)。政策調(diào)控引發(fā)的融資障礙，復(fù)地選擇退出，以迎接大股東復(fù)星更好的支持。

    2011年，復(fù)星地產(chǎn)板塊利潤(rùn)達(dá)16.19億元，同比增長(zhǎng)27%。公司認(rèn)為是受益于前兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)理想時(shí)采取的快速售房策略，2011年結(jié)轉(zhuǎn)良好，全年權(quán)益 銷售 額達(dá)94億元。

    “今年將繼續(xù)增加土地儲(chǔ)備，仍會(huì)以一、二線城市為主，主要關(guān)注 北京 、上海。”復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌稱。他認(rèn)為，對(duì)調(diào)控政策將樂(lè)觀其成，今年將是加大拿地的好時(shí)機(jī)。“單看某個(gè)行業(yè)，波動(dòng)性很大，但歸在一起看，波動(dòng)性并不大，復(fù)星打的是組合拳。”梁信軍介紹，公司6年間，旗下實(shí)業(yè)資產(chǎn)醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)加總在一起的復(fù)合增長(zhǎng)率是28.7%。2009年，鋼鐵和醫(yī)藥板塊成為復(fù)星產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的重頭;2010年，是礦業(yè)和房地產(chǎn);2011年，復(fù)星旗下產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)共31.69億元，同比增長(zhǎng)18.9%，除鋼鐵外，醫(yī)藥、地產(chǎn)、礦業(yè)分別增長(zhǎng)85%、27%和20%。

    逢低吸納，也體現(xiàn)在公司對(duì)分眾傳媒的投資上。2011年，渾水做空分眾傳媒導(dǎo)致股價(jià)下跌，此間，復(fù)星決定增持分眾傳媒，平均價(jià)格為17.18美元，復(fù)星在分眾傳媒的投資浮虧仍拖累了年終業(yè)績(jī)。不過(guò)，目前分眾傳媒股價(jià)已升至25美元以上。

    為了保證資金的流動(dòng)性，復(fù)星也擇機(jī)退出一些項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)資金回籠。去年7月，復(fù)星轉(zhuǎn)讓了分眾傳媒股票，獲得現(xiàn)金2億美元，獲利1.47億美元，實(shí)現(xiàn)IRR回報(bào)150%，增值約2.8倍。

    “去年，公司投資收益下滑33.9%，為13.8億元。主要是投資分眾傳媒帶來(lái)的浮虧，資產(chǎn)管理則增幅1705.9%，達(dá)170億元。”梁信軍介紹，公司的下一步即是轉(zhuǎn)型為投資集團(tuán)。

    轉(zhuǎn)型

    復(fù)星認(rèn)為，未來(lái)七八年，中國(guó)主要?jiǎng)恿κ墙鹑隍?qū)動(dòng)，集團(tuán)也將隨之轉(zhuǎn)型。“2012年將是復(fù)星加大投資力度的年份，這不僅包括一些pre-ipo和post-ipo項(xiàng)目，也將加大對(duì)保險(xiǎn)、銀行等金融板塊的投資，長(zhǎng)期目標(biāo)是推動(dòng)復(fù)星向以保險(xiǎn)為核心的投資集團(tuán)轉(zhuǎn)型。”梁信軍認(rèn)為，今年和明年是難得的投資年。

    他介紹，復(fù)星去年基金總規(guī)模130億，其中地產(chǎn)基金共58億。“今年地產(chǎn)方面會(huì)發(fā)行星浩資本、商旅文，復(fù)地系列基金，單個(gè)項(xiàng)目基金等。其中，星浩資本募資20億~30億，現(xiàn)在LP已經(jīng)確定，預(yù)計(jì)今年總量超過(guò)去年”。

    今年，仍將由星浩資本增加土地儲(chǔ)備，加大在地產(chǎn)商的投資。“星浩資本的第二期基金融資將在4月初完成，是否會(huì)有第三期募資，具體看下半年的市場(chǎng)情況。”集團(tuán)副總裁兼 財(cái)務(wù)總監(jiān) 丁國(guó)其表示。

    復(fù)星希望資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1000億，目前，復(fù)星的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理規(guī)模為132.6億元人民幣，其中，復(fù)星自有出資額為27億元。去年底，在清科的 私募 股權(quán)投資機(jī)構(gòu)排名中，復(fù)星旗下的公司進(jìn)入了前八。

    2011年，復(fù)星集團(tuán)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)共投資15個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資金額人民幣51.6億元。

    在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，復(fù)星共管理兩只美元基金，分別是復(fù)星-保德信中國(guó)機(jī)會(huì)基金和凱雷復(fù)星(上海)股權(quán)投資基金，此外，還有多只人民幣基金，包括上海復(fù)星創(chuàng)富、上海復(fù)星創(chuàng)泓、星浩資本以及復(fù)地房地產(chǎn)系列基金等。

    在保險(xiǎn)方面，復(fù)星和保德信合資組建的德信人壽，將作為內(nèi)地首家民營(yíng)與外資合資的保險(xiǎn)公司，年內(nèi)開(kāi)業(yè)。

    此外，旗下復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)和海南礦業(yè)，分別在進(jìn)行赴港上市和在A股上市的準(zhǔn)備。“復(fù)星醫(yī)藥赴港上市的內(nèi)地方面的審批手續(xù)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行香港的審批進(jìn)程，具體的發(fā)行時(shí)間要看 資本市場(chǎng) 情況。海南礦業(yè)的上市申請(qǐng)也已經(jīng)報(bào)證監(jiān)會(huì)，并且已經(jīng)得到了反饋”。

    復(fù)星判斷，歐美市場(chǎng)在未來(lái)三四年內(nèi)，還將是低成長(zhǎng)。公司則要加速海外投資，以中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源的模式，選好國(guó)外項(xiàng)目，開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。去年，公司入股法國(guó)地中海俱樂(lè)部和希臘珠寶品牌Folli　Follie公司。

    在與海外公司的并購(gòu)中，復(fù)星希望自己成為有影響力的善意股東，但不謀求控制權(quán)。梁信軍認(rèn)為，這種模式的好處在于，風(fēng)險(xiǎn)小、占用資金少，失敗的概率也低。通常，中國(guó)公司如果想要控股歐美，首先會(huì)碰到信任問(wèn)題。

    目前，復(fù)星約有200億的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)。中長(zhǎng)期債務(wù)在60%左右。下一步要關(guān)注的領(lǐng)域是升級(jí)消費(fèi)、金融服務(wù)、能源資源、 制造業(yè) 升級(jí)換代類企業(yè)。

    “對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)要有個(gè)準(zhǔn)確預(yù)判，從而早做準(zhǔn)備，如果等到宏觀形勢(shì)不好，大家都現(xiàn)金流緊張的時(shí)候才想辦法，不僅成本，即使愿意付出代價(jià)也不一定能解決問(wèn)題。”梁信軍說(shuō)，復(fù)星2011年的業(yè)績(jī)，就得益于資產(chǎn)配置合理和早做準(zhǔn)備。“最初，我們把礦業(yè)只作為投資，沒(méi)有作為板塊，2007年成立為礦業(yè)板塊，我們?cè)诒ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)上，此前也是投資，今年列為板塊。在過(guò)去的20年，我們打的是組合拳，對(duì)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是確定的，我們要做好的是管理波動(dòng)，能在波動(dòng)中獲取收益。”梁信軍介紹。