那些在雷曼兄弟倒閉后仍勇敢完成交易的企業(yè)，現(xiàn)在正在獲得回報(bào)——與避開(kāi)交易的同行相比，他們的市場(chǎng)表現(xiàn)高出6.3%。全球知名的人力資源咨詢公司韜睿咨詢（Towers Perrin）認(rèn)為，由于雷曼兄弟倒閉后估價(jià)困難而使并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增大，這樣的擔(dān)心似乎是不必要的。韜睿咨詢公司今天發(fā)布的分析報(bào)告結(jié)論顯示：經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期的并購(gòu)交易不僅不會(huì)虧本，相反能獲得不錯(cuò)的收益。

實(shí)際上，企業(yè)成交的交易越多，收益表現(xiàn)就越好。在同一時(shí)期重復(fù)收購(gòu)者——此次被調(diào)查的企業(yè)中有15家完成了32宗交易——表現(xiàn)高于MSCI世界指數(shù)16.7個(gè)百分點(diǎn)。從地區(qū)來(lái)看，在美國(guó)進(jìn)行收購(gòu)的企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)最好，收益比全球市場(chǎng)平均水平高出10.0%。

韜睿咨詢?nèi)虿①?gòu)和重組業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬可•博斯凱蒂（Marco Boschetti）說(shuō)：“雷曼兄弟的破產(chǎn)標(biāo)志著國(guó)際市場(chǎng)收購(gòu)交易活動(dòng)的分水嶺，我們希望調(diào)查這樣一個(gè)災(zāi)難性事件會(huì)如何影響全球企業(yè)的并購(gòu)行為。我們認(rèn)為，許多企業(yè)都對(duì)交易機(jī)會(huì)猶豫不決，對(duì)在后雷曼時(shí)期進(jìn)行交易感到緊張，投資眼光也開(kāi)始變得短淺。但此次分析結(jié)果證明財(cái)富眷顧勇者。”

馬可•博斯凱蒂同時(shí)強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“自信的企業(yè)行動(dòng)迅速，充分利用競(jìng)爭(zhēng)度降低的投資良機(jī)，用優(yōu)惠的價(jià)格收購(gòu)優(yōu)良的資產(chǎn)。但是如果他們希望在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期和之后保持在市場(chǎng)上的出色表現(xiàn)，則需要具備穩(wěn)健的執(zhí)行能力。企業(yè)的確可以快速行動(dòng)，但仍需要在盡職調(diào)查過(guò)程中保持足夠的清醒，確保高效完美地實(shí)現(xiàn)整合。成功的企業(yè)利用交易之間的平靜期培養(yǎng)并購(gòu)能力，保證交易團(tuán)隊(duì)隨時(shí)為下一宗交易做好準(zhǔn)備。”
除了一般高于市場(chǎng)表現(xiàn)的數(shù)據(jù)之外，此次分析還發(fā)現(xiàn)：

• 在本國(guó)內(nèi)完成收購(gòu)交易的企業(yè)表現(xiàn)高于市場(chǎng)水平7.7% ，而跨境收購(gòu)的企業(yè)表現(xiàn)高于市場(chǎng)水平幅度只有4.0%。

• 金融服務(wù)業(yè)發(fā)生交易企業(yè)的表現(xiàn)略好于全球市場(chǎng)0.4%，但卻超出同行表現(xiàn)14.0%。

• 醫(yī)療保健行業(yè)是表現(xiàn)最佳的行業(yè)，收益率高出平均水平13.8%，高科技行業(yè)高出9.3%，能源行業(yè)則高出7.3%。 

對(duì)后雷曼時(shí)期的并購(gòu)業(yè)務(wù)，馬可•博斯凱蒂評(píng)論說(shuō)：“勇敢收購(gòu)者的行動(dòng)表明，在經(jīng)濟(jì)前景不穩(wěn)定時(shí)期，明智的并購(gòu)交易可以成為資金充裕企業(yè)的‘金庫(kù)’。當(dāng)我們與客戶共同度過(guò)這一時(shí)期時(shí)，我們認(rèn)識(shí)到交易成功的標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)濟(jì)氣候沒(méi)有太大關(guān)系。事實(shí)情況是，穩(wěn)健可靠的盡職調(diào)查和合并后的精心整合規(guī)劃是我們?cè)?lsquo;常規(guī)’并購(gòu)市場(chǎng)中應(yīng)該借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。”

“善于并購(gòu)交易的企業(yè)總是在尋找機(jī)會(huì)，并且擁有整套制度和流程。一旦遇到合適的機(jī)會(huì)，就可以迅速做出反應(yīng)。而多次參加收購(gòu)的企業(yè)收益更高，因?yàn)樗鼈冇辛己玫馁Y源，反應(yīng)靈活，清楚哪些因素將會(huì)從戰(zhàn)略和文化角度發(fā)揮作用。”

為了使投資收益最大化，韜睿咨詢建議在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，并購(gòu)交易者應(yīng)該：

繼續(xù)對(duì)盡職調(diào)查保持認(rèn)真態(tài)度：如果僅僅因?yàn)閮r(jià)格低而匆忙交易是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，可能會(huì)造成極大危害。

重點(diǎn)放在合并實(shí)施上：迅速抓住合并后的協(xié)同效應(yīng)，確保把精力放在具有重要價(jià)值的領(lǐng)域，比如領(lǐng)導(dǎo)力、文化、總報(bào)酬、溝通、人員部署、甄選和任用。

做好準(zhǔn)備：使用并購(gòu)活動(dòng)之間的相對(duì)平靜期對(duì)全體員工進(jìn)行學(xué)習(xí) – 時(shí)刻做好準(zhǔn)備，加快實(shí)施速度、提高實(shí)施質(zhì)量。

韜睿亞洲并購(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人史蒂夫•艾倫（Steve Allan）補(bǔ)充道：“在這段時(shí)期，亞洲的公司都有了明顯進(jìn)步。我們看到許多國(guó)內(nèi)外公司迅速、自信且認(rèn)真地進(jìn)行調(diào)查，這與以前的情況完全相反——在過(guò)去，日本企業(yè)在宣布消息后還要花費(fèi)兩年時(shí)間去完成，中國(guó)企業(yè)則常常還沒(méi)全面調(diào)查就急于進(jìn)行海外交易，最終使得整合活動(dòng)極其困難，破壞了整個(gè)交易的價(jià)值。我們發(fā)現(xiàn)在過(guò)去幾年間并購(gòu)行為的改變已經(jīng)為亞洲企業(yè)帶來(lái)了積極的成果。我們調(diào)查的交易中亞洲企業(yè)約占10%，他們的市場(chǎng)表現(xiàn)比避開(kāi)交易的企業(yè)高出了7.6%。”