如果說創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度不合理只是創(chuàng)業(yè)板問題的表象，問題的真正實(shí)質(zhì)則是其在股權(quán)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)的夫妻、父子、兄弟這種家族上市公司的“一股獨(dú)大”。對(duì)212家企業(yè)調(diào)查看，其中200家企業(yè)都是家族企業(yè)，其發(fā)行上市前平均第一大家族股東平均持股比例高達(dá)54%，持股超過70%的有51家，50%至70%的有64家，30%至50%有61家，30%以下的僅有23家。這才是創(chuàng)業(yè)板效率低下和暴富的根源所在。

首先，一股獨(dú)大造成了極不合理的財(cái)富分配體制。創(chuàng)業(yè)板一股獨(dú)大使得IPO高溢價(jià)獲得的財(cái)富實(shí)際上被家族掠奪。212家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)造就了676個(gè)億萬(wàn)富翁與100個(gè)10億以上的富翁家族，完全沒有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板點(diǎn)燃企業(yè)家創(chuàng)業(yè)激情的預(yù)期目標(biāo)。

    其次，一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成治理結(jié)構(gòu)不合理，其限售股解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成巨大壓力。國(guó)有企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板家族企業(yè)的一股獨(dú)大不同，國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)較為完善，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為被嚴(yán)格限制；而家族企業(yè)由于公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)都是由家族控制，而且解禁后的流通不受約束。

創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在面臨的“三高”、“超募”、“造富”等公平與效率缺失的局面，從表面上看是因?yàn)?ldquo;偽市場(chǎng)化”的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，實(shí)際上是公眾對(duì)家族企業(yè)“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂期。

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